Mỹ: Động cơ quan trọng của kinh tế thế giới

Khi các Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương đến tham dự hội nghị bán niên do Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (WB) tổ chức mới đây, những cây anh đào nổi tiếng của Washington đã rụng hoa. Đó là một hình ảnh mang tính ẩn dụ khá thú vị khi mà xung đột địa chính trị, căng thẳng thương mại và lãi suất cao đã làm mất đi sự nở rộ của nền kinh tế toàn cầu.

IMF dự đoán GDP thế giới sẽ tăng trưởng 3,2% trong cả năm nay và năm sau, ngang bằng với tốc độ tăng trưởng của năm 2023, song thấp hơn khá nhiều so với mức tăng trưởng bình quân 3,8% mà kinh tế toàn cầu đạt được trong giai đoạn 2000 - 2019. Đến năm 2029, IMF dự kiến kinh tế toàn cầu chỉ tăng trưởng 3,1%, mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Thậm chí nếu không có Mỹ, kết quả có thể còn tệ hơn nữa. Sau khi tăng trưởng 2,5% vào năm ngoái, nền kinh tế lớn nhất thế giới được IMF dự báo sẽ tăng trưởng 2,7% vào năm 2024, cao gấp ba lần so với khu vực đồng euro. Trong khi đó Trung Quốc - một đầu kéo khác của kinh tế toàn cầu cũng đang đối mặt với nhiều khó khăn. IMF ước tính tăng trưởng của Trung Quốc sẽ chậm lại từ mức 5,2% của năm ngoái xuống còn 4,6% vào năm 2024 và 4,1% vào năm 2025.

“Một động cơ tăng trưởng còn hơn không có”, một nhà hoạch định chính sách luôn lạc quan cho biết. Nhưng nếu động cơ đó hoạt động yếu đi thì sao?

Xem xét kỹ hơn các số liệu thống kê quan trọng của nền kinh tế Mỹ cho thấy nó có nguy cơ “mệt mỏi”. Theo tổ chức Tax Foundation, đại dịch Covid-19 đã buộc Chính phủ Mỹ phải triển khai nhiều biện pháp kích thích khổng lồ, tương đương khoảng 27% GDP trong năm 2020-2021. Những biện pháp này đã phát huy tác dụng. Trung tâm Hutchins của Brookings ước tính, chỉ riêng trong quý II năm 2020, viện trợ tài chính đã thúc đẩy tăng trưởng GDP gần 14 điểm phần trăm. Còn theo Fed San Francisco, nó đã giúp các hộ gia đình có lượng tiền tiết kiệm vượt 2,1 nghìn tỷ USD so với trước đại dịch.

Tuy nhiên, điều đó lại khiến thâm hụt ngân sách của Mỹ đã tăng từ mức 5,8% GDP vào năm 2019 lên gần 14% GDP vào năm 2020 và hơn 11% GDP vào năm 2021. Hiện chính phủ Mỹ vẫn tiếp tục chi tiêu và IMF ước tính thâm hụt sẽ trung bình gần 6,5% GDP mỗi năm cho đến năm 2029 - gần gấp đôi mức năm 2015.

Tích lũy tăng mạnh khiến người tiêu dùng Mỹ chi tiêu rất mạnh tay. Năm ngoái, họ đã chi tiêu nhiều hơn 2,2% so với năm 2022, cao hơn mức tăng trưởng bình quân 1,7% trong giai đoạn 2006- 2015, IMF ước tính. Trong khi tại khu vực đồng euro, chi tiêu tiêu dùng tư nhân chỉ tăng 0,5% vào năm ngoái.

Đó là một động lực quan trọng của kinh tế Mỹ khi tiêu dùng chiếm gần 70% GDP. Tuy nhiên, tiêu dùng có thể đang suy yếu. Lý do là tiết kiệm dư thừa đã giảm, cộng thêm lãi suất cao hơn cũng khiến người tiêu dùng chùn tay.

Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp thấp, tăng trưởng tiền lương khá và lợi nhuận đầu tư từ thị trường chứng khoán mạnh có thể kéo dài cơn sốt chi tiêu của Mỹ trong một thời gian, nhưng IMF dự kiến mức tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng cá nhân sẽ giảm xuống còn 1,6% vào năm 2025.

Chưa hết theo các nhà kinh tế, sức mạnh bền bỉ của kinh tế Mỹ một phần cũng nhờ hai yếu tố rất khó có thể duy trì lâu dài. Đầu tiên là sự gia tăng của người nhập cư. Vào tháng 11/2023, Văn phòng Ngân sách Quốc hội đã nâng ước tính về lượng người nhập cư vào Mỹ từ 1 triệu người lên 3,3 triệu người. Theo các nhà kinh tế Wendy Edelberg và Tara Watson từ Viện Brookings, nhập cư tăng mạnh, phần lớn là do nhập cư bất hợp pháp gia tăng, có thể đã thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, nhiều khả năng lượng người nhập cư bất hợp pháp sẽ giảm mạnh khi mà cả Tổng thống Joe Biden và đối thủ đảng Cộng hòa của ông là Donald Trump đều đã tuyên thệ sẽ hạn chế nhập cư.

Yếu tố nữa là năng suất lao động tại Mỹ. Trong 3 tháng cuối năm 2023, sản lượng theo giờ của mỗi công nhân đã tăng 3,2% so với quý trước, qua đó thúc đẩy năng suất tăng 1,3% vào năm 2023, đảo ngược mức giảm 1,9% vào năm 2022. Không ai biết chuyện gì đã xảy ra, kể cả các nhà kinh tế.

Năng suất đóng một vai trò vô cùng quan trọng đối với tăng trưởng. Nghiên cứu của IMF phát hiện ra rằng sự chậm lại trong tăng trưởng của tổng năng suất các yếu tố - thước đo hiệu quả vốn và lao động - giải thích cho hơn một nửa sự chậm lại trong tăng trưởng toàn cầu kể từ năm 2009.

Tuy nhiên ngay cả sau đợt tăng đột biến mới nhất, tăng trưởng năng suất của Mỹ hiện vẫn thấp hơn mức trung bình hàng năm dài hạn là 2,1%. Mặc dù chính phủ Mỹ có thể tiếp tục ném tiền vào vấn đề này, nhưng điều đó không hoàn toàn phụ thuộc vào họ nhất là khi tình hình tài chính của Mỹ đã rất nguy hiểm.

CBO ước tính rằng, tính theo tỷ lệ phần trăm GDP, thâm hụt ngân sách vào năm 2034 sẽ cao hơn 65% so với mức trung bình trong 50 năm qua. Việc tăng vay nợ liên tục có thể làm dấy lên mối lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng trả nợ của Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.

Vị thế của Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu, vai trò của đồng đôla như một loại tiền tệ chính trong thương mại thế giới và nhu cầu lớn về nợ của Mỹ của các quốc gia có thặng dư tiết kiệm lớn cho đến nay đã đảm bảo rằng nước này có thể vay theo ý muốn.

Tuy nhiên cũng giống như trong thể thao, một cầu thủ dù là ngôi sao cũng chỉ có thể gánh vác đội của mình trong một thời gian nhất định. Kinh tế Mỹ mặc dù đang có phong độ tuyệt vời, nhưng trừ khi nền kinh tế thế giới có thể dựa vào những người chơi khác, nếu không thì sẽ phải hạ thấp tham vọng của mình.